文|大观

编辑|宇儿

近些年，格力电器加大了对于生产自动化设备的投入，不断地改造升级，以缩短生产周期，降低人力成本，减少资金占用。

经营活动营运资金管理分析

经营活动营运资金指企业在采购材料、产品生产、产品销售过程中所占用的资金。

若企业经营活动营运资金为正值，表明其主要使用自用资金；若为负值，表明企业生产经营活动的开展依赖于外部资金。

因此，该指标负值越大，对企业越有利。

1. 经营活动营运资金规模分析

从经营活动营运资金绝对数值来看，2015年起三家企业均为负值，说明家电行业普遍处于外部资金占用状态。

2018年，格力电器经营活动营运资金仅为33亿元，远低于其他两家企业。

为剔除企业规模的影响，我们又计算了经营活动营运资金与营业收入的比值。

2017-2018年，格力电器的比值处于三家企业的最低水平，说明其经营活动营运资金确实偏低，外部资金总体占用较少。

从三家企业经营活动营运资金变化趋势来看，美的集团营运资金波动上升，青岛海尔变动不大，而格力电器营运资金自2015年起持续降低。

由此可知，格力电器货币资金占用额不断缩减，渠道权利减弱。

2. 经营活动营运资金内部结构分析

2015年起，在采购、生产渠道，三家企业的实际营运资金值为正，更多的使用了外部资金；在销售渠道，实际营运资金值为负，企业的自有资金投入更多。

从各渠道营运资金占比来看，采购渠道营运资金明显高于生产渠道，说明企业对于外部资金的占用集中于采购环节。

具体来看，三家企业中，格力电器采购渠道营运资金占比最高，说明格力电器渠道地位高，渠道权利大，采购渠道管控能力强。

就生产渠道而言，青岛海尔营运资金占比最高，格力电器次之，美的集团占比最低。

由此可知，格力电器生产渠道管理处于中等水平。

对于销售渠道来说，企业营运资金占比越高意味着自有资消耗越多。

三家企业中，格力电器销售渠道营运资金占比最高，说明格力电器对于销售渠道的管控比较差，拖了企业经营活动营运资金的后腿。

采购渠道营运资金管理分析

在采购环节，企业通过支付价款，从供应商手中获取所需资源。

在采购过程中，涉及的营运资金主要包括材料采购成本、运输成本、仓储成本。

采购环节对应的是采购企业的预付账款与应付款项。

入库环节对应的是在途物资与材料仓储。

生产商甄别合适的零部件加工厂时，与之存在简单的博弈现象。

若企业议价能力更强，便可采用应付票据或者应付账款的付款方式，强势占用对方资金，降低自身资金压力。

若供应商议价能力更强，便可要求企业及时全款支付资金。

1. 采购渠道营运资金规模分析

七年间，格力电器营运资金总体呈增加趋势。

2020年比较特殊，营运资金出现大幅下跌，这主要是由于2020年格力电器营业收入下降，应收款项大幅减少。

通过3家企业的横向比较，可以观察到：2014-2020年，七年间3家企业采购渠道营运资金都是负数，并且数值持续增大，这说明3家企业长期大量占用供应商资金，且规模持续扩大。

格力电器营运资金绝对值从2014年的288亿增加到2020年的413亿，美的集团从289亿增加到744亿，青岛海尔从252亿增加到539亿。

3家企业七年内采购渠道营运资金增长率分别为43.4%、157.4%、113.9%。

这些数据说明，在占用供应商资金方面，美的集团扩张速度最快，扩张规模最大，青岛海尔次之，格力电器无论扩张速度、扩张规模，均远低于其他两家企业。

采购渠道营运资金与营业收入比值。

由于企业规模不同，直接比较企业间采购渠道营运资金绝对数值是没有意义的。

因此本文计算出采购渠道营运资金与营业收入的比值，利用这一相对数值进行企业间采购渠道营运资金的横向比较。

2020年3家企业采购渠道营运资金与营业收入比值分别为-0.25、-0.26、-0.26，几乎相等。

2014年-2020年，格力电器、美的集团、青岛海尔的比值基本在0.2-0.3之间波动。

由此可见，企业间采购渠道营运资金规模管控差异不大。

从采购渠道营运资金在企业经营活动营运资金中的占比来看，近几年，青岛海尔和美的集团采购渠道资金占比变化幅度相对较小。

美的集团占比近些年在1.4-2的范围波动，青岛海尔则围绕3上下波动。

反观格力，其采购渠道资金占比持续增加，2014年-2018年年均增速高达356%。

在2018年更是达到将近12的比值，约是美的集团的12倍。

由此说明，三家企业中，格力电器对采购渠道依赖性最强，且近些年依赖程度有增无减。

虽然说，外部资金的占用在一定程度上有助于改善企业营运资金管理绩效，但是我们也应当注意到长期过度占用供应商资金会影响合作关系，可能存在隐患。

2. 采购渠道营运资金周转期分析

3家企业周转期均为负值，表明应付款项高于材料存货与预付账款，外部资金占用高于企业自有资金占用。

近几年格力电器周转期呈倒U型的变化轨迹，2015-2017连续三年处于最高水平，2020年周转期降至88.46，低于美的集团、青岛海尔。

而美的集团和青岛海尔的周转期则处于持续波动状态，七年期间平均周转期分别为82.32、92.15。

基于以上可知，格力电器周转期波动较大，近些年周转期有缩短的趋势。

3. 采购渠道营运资金内部结构分析

整体来看,三家企业采购渠道营运资金所涉及项目占比大致遵循应付账款>应付票据>材料存货>预付账款这一规律。

对于这三家企业来说，应付账款和应付票据这两项的占比远远高于其他项目。

虽说应收账款和应收票据都是对于上游资金的占用，但二者也有区别。

应付账款涉及主体为采购企业与材料供应商，无确切付款时间，两者可协商确定。

对于采购企业来说，付款压力相对较小，并且有可能获得现金折扣。

而应付票据是采购企业与银行之间的往来款，有确定的还款期限乃至利息。

因此，与供应商交易中，争取使用应付账款而非应付票据的付款方式对企业更有利。

那么，我们可以进一步来看应付账款与应付票据的比值情况。

2018年之前，格力电器的应付账款远远高于应付票据，也领先于其他两家企业。

说明此时格力电器渠道稳固，对于供应商具有超强话语权。

而2018年之后，格力电器应付账款占比下降，应付票据占比上升，两者的比值与美的集团、青岛海尔趋近。

这说明格力电器上游话语权逐渐减弱，渠道地位下降。

就材料存货而言，格力电器材料存货占比明显高于其他两家企业。

2014-2020年，美的集团与青岛海尔占比变动较小。

而格力电器材料存货占比呈上升趋势，这说明格力电器对于材料存货的管理有待加强。

小结:格力电器采购渠道营运资金的规模持续扩大，但扩张速度较慢。

营运资金周转期不断缩短，流动性持续增强。

但是,采购渠道营运资金的结构不甚合理，格力电器对于供应商资金依赖性过高，可能存在隐患。

近几年格力应付账款与应付票据比值出现下降，意味着格力电器渠道地位下降，话语权减弱。

另外，材料存货占比上升也在提醒格力进一步优化材料库存管理。

生产渠道营运资金管理分析

1.生产渠道营运资金规模分析

对比三家企业可以发现，生产渠道营运资金规模最大的是青岛海尔，2020年营运资金高达313亿元，大约是格力电器的8倍，年均增速约为57%。

其次是美的集团，2020年达到68亿元，增速与海尔相当。

格力电器营运资金规模最小，波动幅度不大。

可以看出，格力电器营运资金规模与青岛海尔相比有较大差距从生产渠道营运资金占比来看，青岛海尔表现突出，2014-2018年平均为0.88，位居第一。

青岛海尔之所以在生产渠道占据优势地位，得益于其”零库存”的管理模式。

青岛海尔强调即需即供，按订单生产，使得在产品存货骤减，资金占用减少。

而格力电器一直以来表现平稳，2018年生产渠道营运资金占比骤增，达到0.85，说明格力电器在2018年大幅提升了对生产渠道外部资金的占用。

2. 生产渠道营运资金周转期分析

从生产渠道营运资金周转期来看，青岛海尔周转期明显高于格力电器和美的集团，周转速度最慢。

格力电器和美的集团周转期基本处于同一水平且持续波动。

2014-2016年，美的集团周转期低于格力电器，但是2017年以后，格力电器的周转期明显缩短，反超美的集团，从此稳居首位。

由此看出，近几年格力电器生产渠道营运资金周转效率实现显著提升，这与格力电器的生产经营方式是密切相关的。

格力电器有着严格的质量控制体系，行业顶尖的生产工艺和技术。

3. 生产渠道营运资金内部结构分析

格力电器生产渠道营运资金占比最高的是其他应付款，且该项占比明显高于其他两家企业。

查阅报表附注可知，格力电器其他应付款项目由往来款和押金两部分构成。

其中，往来款占比在80%左右，押金占比约为20%，押金多为经销商保证金。

由此可知，格力电器对于其他应付款的管理，在3家企业中处于较高水平。

而在2019年，由于格力电器宣布全员涨薪，导致应付职工薪酬占比骤增，超过了其他应付款，跃居首位。

分析三家企业的在产品存货占比可知，格力电器>美的集团>青岛海尔。

2020年格力电器占比为57%，约为青岛海尔的54倍。

说明格力电器存货积压的情况严重，资金使用效率不高。

而青岛海尔优异表现，缘于其即需即供的生产模式。

青岛海尔强调“先有订单，后有排产”，有效减少了在产品库存，提高了在产品营运资金管理效率。

因此，格力电器可以向青岛海尔学习在产品管理的相关经验，提高其在产品存货管理水平。

小结：相比而言，格力电器生产渠道营运资金规模最小，增速较慢。

而近年其生产渠道营运资金占比迅速提升。

就周转期而言，近几年格力电器显著提升了周转效率，成为了三家企业周转期最短的企业。

就结构而言，格力电器其他应付款的管理水平较高，但是在产品资金管理较差，与青岛海尔相比有很大差距。

销售渠道营运资金管理分析

1.销售渠道营运资金规模分析

从销售渠道营运资金的规模来看，有别于采购与生产环节，三家企业的营运资金都是正值，说明在销售环节，三家企业对于自有资金的使用超过了对外部资金的占用。

2020年，格力电器销售渠道营运资金为386亿元，位列第二。

观察格力电器营运资金历年数值发现，自2015年起，其营运资金规模高速增长，平均增幅为233%。

这说明格力电器在销售渠道主要依赖自有资金运营，外部占款能力正在被快速削弱。

从销售渠道营运资金与营业收入的比值来看，由于销售渠道营运资金体现的是企业自有资金的投入，因此该比值越小，说明营运资金管理水平越好。

由2018年，美的集团的该项比值最低，青岛海尔居中。

这就说明，格力电器在销售渠道的占款能力不如美的，营运资金管理水平有待提升。

从销售渠道营运资金占比数据来看。

2016年-2018三年间，美的集团的占比最低，位居第一。

而格力电器销售渠道营运资金占比持续上升。

尤其是2018年，其占比达到-11.53，高出美的集团9倍。

从三家企业的数据对比可以看出，格力电器销售渠道营运资金管理较差，渠道地位较低。

2. 销售渠道营运资金周转期分析

对比销售渠道营运资金周转期，发现美的集团周转期持续处于最低水平且呈下降趋势，周转效率最高，与其他两家企业差距较大。

观察格力电器周转期变化趋势，可以看到其周转期从2014年的110降至2018年的70，降幅高达36%，说明格力电器加强了销售渠道营运资金的管理，逐渐提高了周转效率。

3. 销售渠道营运资金内部结构分析

由于应收账款和应收票据代表的都是经销商对于企业资金的占用，故我们将这两者结合起来分析。

三家企业销售渠道营运资金中，占比最高的均为应收款项，说明企业侧重应收款项的管理。

此外，可以看到，2014-2018年，格力电器应收款项占比始终略高于其他两家企业，但相差不大，基本处于同一水平。

但我们也应当注意到，应收票据和应收账款其实是有细微区别的。

应收票据基本是银行承兑汇票，故其回款率高，风险小。

而应收账款坏账率较高，还款时间无法保障。

因此，渠道地位更强的企业会更多的采用应收票据的收款方式，而非应付票据。

格力电器应收票据占比明显高于其他两家企业，而应收账款占比最低。

这就说明格力电器应收款项管理水平较好，有效控制了回款风险。

但是，通过观察发现，近几年格力电器应收票据占比出现下降趋势，意味着格力电器对于经销商话语权有所减弱。

从库存商品的占比来看，格力电器占比低于美的集团与青岛海尔，说明其存货积压较少，占用资金不多。

格力电器之所以能保持较低的库存商品占比，主要是由于其对经销商采取了股份出让和销售返利的政策。

早在2007年，格力电器就向其核心经销商京海担保出让了10%的股份。

格力电器通过股份转让，实现与经销商的利益捆绑，有利于建立更稳固的渠道关系。

空调销售有明显的淡季旺季，淡季生产资金缺乏、旺季产能不足是行业的痛点所在。

为此，格力电器利用销售返利敦促经销商持续向格力购货，形成稳固的渠道关系。

小结：格力电器销售渠道营运资金规模位列第二，且高速增长，营运资金管理较差，渠道地位较低。

就周转期而言，格力电器周转期较长，与美的集团存在较大差距。

就结构而言，格力电器应收款项管理水平较好，但近几年应收票据占比出现下降趋势，意味着格力电器对于经销商话语权有所减弱。

此外，格力电器存货占比最低，说明其存货占用资金较少。