医疗医保+数字政务+智慧城市，医疗 IT景气上行，加速公司成长

本文于12月1日首发于飞熊投研，请注意文内首发时间，本文仅为前期文章逻辑分享，不作为现阶段买卖依据

飞熊投研【公司分享】

医疗医保 数字政务 智慧城市，医疗 IT景气上行，乘行业东风加速公司成长

久远银海（002777）星级评定4.5星

1.国内领先的智慧民生服务商

久远银海是国内领先的智慧民生服务商，1992年起源于中国工程物理研究院，2008年四川久远银海软件股份有限公司正式成立，2015年登陆深交所上市。

公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖29个省份、228个城市、16万医疗医药机构，为7亿社会公众提供服务，参与了40余项国家标准、行业标准及地方标准的制定，在医保、人设、住房公积金、民政等信息化领域的市场占有率处于行业领先位置。

公司的控股股东四川久远投资控股集团有限公司和第二大股东四川科学城锐锋集团有限责任公司均为中国工程物理研究院全资控股企业，中国工程物理研究院为公司实际控制人

22年业绩承压

2022 年年报，2022 公司实现营收 12.83 亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润 1.84 亿元，同比下降 15.71%；实现扣非净利润 1.70 亿元，同比下降 16.24%。2022 第四季度营业收入 6.22 亿元，同比下降 7.90%，归母净利润 0.59 亿元，同比下降 39.38%，主要是去年 Q4 受疫情影响收入确认延后。

2.政策频繁落地催化，政务、医疗信息化迎来新一轮上行周期

2021年，国家密集发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》、《“十四五”全民医疗保障规划》、《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》、《关于推动公立医院高质量发展的意见》、《人力资源和社保保障事业发展“十四五”规划》等相关政策，民生领域的数字化转型有望加快。其中，多项政策对后续医疗信息化建设提出定量目标，如卫健委要求2022年全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级，智慧服务平均级别力争达到2级和3级，智慧管理平均级别力争达到1级和2级。数字经济战略背景下，政策东风叠加行业内生数字化转型需求，以医疗IT为代表的民生领域信息化推进速度有望加快，行业景气度将长期维持高位。

3.我国智慧城市产业规模持续扩大

大中型城市随着人口和机动车数量的增加，城市拥堵等问题比较突出。随着新型城镇化的推进，智慧城市将会成为中国城市的主要发展模式。而智慧城市涉及的AI 安防、AI 交通治理将会成为G端的主要落地方案。2016年杭州首次进行城市数据大脑改造，高峰拥堵指数下降至1.7以下。目前以阿里为代表的城市数据大脑已经进行了超过15亿元的投资，主要集中在智能安防、智能交通等领域。我国智慧城市产业规模持续扩大，前瞻产业研究院预计2022年可达25万亿元，2014年至2022年的年均复合增长率为55.27%。

4.互联网医疗发展持续深化，医疗行业IT支出增长迅速

十四五”期间，后疫情时代下的公立医院有望走向数字化技术支撑下的高质量发展路线，推进医疗机构数字化转型，线上诊疗服务优势凸显，互联网医疗供需双增，全国范围内互联网医院建设加速发展。在疫情常态化防控之下，互联网医疗发展将持续深化，与实体医疗机构的融合将逐步加深，形成线上线下一体化服务模式。据IDC预测，2019年中国医疗行业IT支出为548.2亿元，同比增长11.5%，预计到2024年，中国医疗行业IT支出为1041.5亿元，2019-2024年的CAGR达到13.7%。

5.医疗保障信息系统解决方案市场高速增长

据IDC发布的报告，2021年中国医疗保障信息系统解决方案市场规模为28.7亿元人民币，比上一年增长41.2%，预计该市场规模在2022年将增长31.5%，达到37.7亿元人民币。预计在未来几年中，市级医保信息系统仍会大范围建设，省级医保信息系统和国家医保信息系统持续升级，DRG/DIP作为新的医保信息系统，建设规模将迅速扩大，新一轮发展动力正在形成。IDC预计，医疗保障信息系统解决方案市场将持续保持高速增长，其市场规模在2021—2026年的年复合增长率为23.9%，到2026年，该市场规模将达到83.9亿元人民币。

公司作为我国医保信息化建设领先企业，公司加速布局医疗信息化，在医保信息化领域，公司承建了 22 个省份的医保信息平台（其中 10 个省份为核心业务系统）、参与了成都、深圳等多个地市 DRG/DIP 改革试点；在医疗信息化领域，公司已覆盖全国 20 个省份，承接了 1200 多家医疗机构的 IT 建设。

医保业务方面，如今处于公司三年行动计划的第二年，公司积极参与医保支付方式改革的信息化建设，三年行动计划发布以来已中标多个地州医保局的 DRG/DIP 项目并已上线运行。

6.数据要素重要性提升，市场规模高速增长

“数据”为数字经济产业的核心要素数据要素的重要性逐步提升，近年来数据相关的政策涉及数据产权、流通交易、收益分配、安全治理、协同治理等多个方面，政策对于数据要素市场的规划逐步具体化。2022年6月，中央全面深化改革委员会第二十六次会议指出数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，已快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各个环节。

据国家工业信息安全发展研究中心，我国数据要素市场规模近年来持续高增，从2016年的62亿元增长至2021年的704亿元，期间复合增长率63%。

从中国数据要素市场规模的构成看，占比较高的包括数据存储、数据分析、数据加工、数据交易，2022年市场规模预计分别为180/175/160/120亿元。

在老龄化大背景下，医保支付和筹资压力日益增加。2021 年 8 月，国家医保局提出建立医保数据与商业保险数据共享机制打造“保险 健康”服务生态闭环。

2023 年 1 月 12 日，全国医疗保障工作会议于北京召开，会议提出“把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”。

产业转折点已现，未来社保数据与养老数据的统一，作为老牌垂直行业信息化龙头，未来可期。

7.盈利预测

东方证券：预计公司 2023-2025 年营业收入为 15.37、17.89、 20.53 亿元，归属于母公司净利润为 2.41、3.23、4.03 亿元，EPS 为 0.59、0.79、0.99 元，对应 PE 为 44.37、33.12、26.52 倍

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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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