漫漫熊市却屡创新高,价值投资实践派汉和资本也要封盘控规模了?

早在2017年,汉和资本率先推出三年期,且只接受三年封闭期资金的举动就引起市场的关注。放弃短期的钱并不容易,在不少同行看来,只有在具备较高品牌知名度、较大管理规模的私募公司,才能做到自己去选择投资人。像汉和一样,在早期就已经开始选择“合拍”的投资人,只接三年期资金的私募并不多见,即使在今年,不少私募也仅做到部分产品设置封闭期。

成立于2013年1月5日的汉和资本即将迎来他的七周年生日,在过去的七年中,汉和资本的标签既有超长期价值投资、三年封闭期,还有零固定管理费,与客户利益共进退的担当与勇气。对价值投资的信仰与实践,让汉和资本既收获了相当可观的业绩,也收获了一批紧密跟随的投资人,近年来汉和资本持续输出的高质量原创文章,更是获得同行的赞誉。

漫漫熊市却屡创新高,价值投资实践派汉和资本也要封盘控规模了?

近期汉和资本再度发布公告称,2020年1月23日是公司三年期产品申购的最后截止日,并且单一新客户最大申购上限为1000万元人民币,从2020年1月24日开始,公司所有三年期产品仅接受赎回,不再接受申购。

由于汉和资本早在2017年就已经将一年期产品进行封闭,在行业内率先推出三年期产品,这也意味着从2020年1月24日开始,汉和资本也将开始“封盘拒客”。汉和资本也表示,公司在未来适合时点,将提出更长锁定期的产品以满足客户的投资需求。

漫漫熊市却屡创新高,价值投资实践派汉和资本也要封盘控规模了?

高仓位运作既考验私募基金管理人的选股能力,也考验私募管理人在市场噪音下对投资理念的坚守。即使在堪称熊市的2018年,汉和资本始终保持较高仓位。由于构建了较好的投资组合,汉和资本去年跌幅远低于大盘,今年以来涨幅超又远超过大盘,跌少涨多让汉和资本长期收益十分亮眼。

过去三年封闭期产品的设置,也与汉和资本的持股周期与选股逻辑有关,罗晓春透露,“一家公司无论其业务模式多优秀,护城河有多宽,管理层多优秀,其价值兑现的过程毕竟需要时间,并且兑现的路径具有不确定性,所以我们会以3-5年的时间维度去判断上市公司的成长逻辑,从而忽略短期市场不理性的扰动。”

也正是这样的持股习惯,汉和资本只买入价格大幅低于内在价值的标的,并且还要“大概率非对称”,也就是说,在判断正确时,个股大概率会上涨且涨幅巨大;即使判断错误,其下跌的概率小且跌幅也有限。

高仓位还需十分严谨的风控,汉和有严格的仓位控制纪律,任何标的都会根据风险收益比设置合适的仓位,不会过于重仓某只股票;对于每个标的都必须从各方面论证其长期投资逻辑,在过程中还会对其持续跟踪,评估是否需要卖出。卖掉股票的终极原因只有三点,一是股票被大幅高估;二是发现了更优秀的投资标的,需要减仓换取部分资金;三是投资逻辑彻底被验证是错误的。目前第三点还没有出现过。

漫漫熊市却屡创新高,价值投资实践派汉和资本也要封盘控规模了?

除了对产品设置封闭期,所有产品均不收取固定管理费也是汉和资本的一大特色。不收管理费的举措,既保证了与投资者利益高度一致,也体现了汉和资本对公司未来能持续赚钱的信心。

放弃短期,拿长期的钱,做长期投资,关注长期业绩。无论从净值曲线图、行业知名度,还是屡次斩获金牛奖、英华奖,以及获得私募排排网常青树基金经理奖项来看,汉和资本已经在行业内占据重要一席。

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